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喬加偉自2012年底首批基金公司子公司拿到批文，迷你倉庫截至目前，據記者初步統計，已有34家基金子公司獲批。“因我們成立基本都在半年內，整個基金子公司還沒有一個協會，凝合和宣傳都不足。我也和其他幾家公司負責人聊過，普遍面臨一個困惑，就是客戶對我們行業不熟悉，談業務前往往要自我介紹很長時間。”德邦創新資本有限公司總經理王天飛對記者稱。德邦創新資本為複星集團旗下基金子公司。目前已獲批的基金子公司並沒有如信托、證券、基金等機構統一命名，部分叫資產管理公司，部分叫資本公司，識別度相對較低。多位資管人士對記者表示，目前獲批的基金子公司已開始做業務的大約有十幾家，大部分依賴母公司做通道業務，面向市場做自主管理業務的基金子公司僅有幾家，還處於初步發展階段。王天飛告訴記者，德邦創新資本上半年已發行兩款自主管理類信托，其中一個項目為旅遊地產，對方抵押擔保評估價10億元，僅融資2億。“一個新超市開業，必定物美價廉先吸引客戶，相對於信托公司，我們就是一個‘新超市’”。業務大分化按照經營範圍，基金子公司可以做股權、債權、受益權等業務，僅從功能看，業務領域可能比信托還要寬泛。但目前基金子公司往往專攻一個領域，比如民生加銀等銀行系公司基本是通道業務。總體看，基金子公司目前業務集中于“類信托”業務。對此，王天飛分析，銀行系基金子公司通道資源優勢明顯，開業後先上手的肯定是這些業務，以後可能再轉向自主管理業務。此項業務規模上發展較快，民生加銀的規模已接近500億元。不過，目前基金子公司通道業務收費很低，甚至低於券商資管通道費用，只有千分之幾，甚至萬分之幾。通道業務不僅集中于銀行系基金子公司，一些實力強勁的基金旗下子公司，如博時基金子公司和嘉實資本，通道規模也已不小。此外，已有幾家基金子公司開始做主動管理類業務，這部分子公司往往母公司通道資源相對少一些。以德邦創新資本為例，其直接母公司為德邦基金，該基金成立時間只有一年多，也處於發展初期。“但複星集團產業資源、投資經驗豐富，這是其他基金子公司不具備的。”王天飛稱，未來德邦創新資本將主要做專項基金，期間可以借助複星在產業和投資上的人才、資源、經驗優勢。在他看來，專項基金也是未來基金子公司樹立行業競爭力的方向，模式與美國共同基金類似，如可以和政府共同就智慧城市合伙發起基金，也可以是中小企業產業基金、並購基金等。風控風格迥異除了類信托業務，基金子公司在和券商、基金直接競爭的上市企業股權投資、質押等業務方面開展較少。“短期內，基金子公司人員主要來自于信托，更傾向于類信托業務；另外，基金子公司也會錯開和母公司的直接競爭。”王天飛稱。在風險控制上，基金子公司也風格迥異。目前一些主要做通道業務的基金子公司儲存如部分銀行系子公司，業務主要由母公司代為把關，子公司負責風險控制工作較少。部分業務可以看作是，銀行發行了相關產品，子公司代為管理。此外，基金子公司由於人員較少，還未明確區分前、中、後台。“相對於信托公司，並不能說基金子公司風險控制就弱，子公司新成立沒有什麼歷史包袱。信托此前形成的一些風險，基金子公司也已學會規避。”王天飛稱。以主動管理起步的基金子公司則普遍選擇建立自己的風險控制團隊，以德邦創新資本為例，其設置了前台4個部門，中台2個部門、後台2個部門，中後台有專門的團隊負責風險控制。德邦創新資本也會借助複星集團產業背景來做風控，如在做第一單旅遊地產項目時，複星集團旗下複地集團有地產專業人士參與項目風險甄別。股權激勵先行記者瞭解，目前已有近10家基金子公司對員工實現了股權激勵，包括華富基金、東吳、萬家、國泰、易方達、廣發、德邦基金旗下的子公司。“基金子公司是新事物，開始就是靠人，以後才能靠品牌。如果招不到合格的領頭人和核心團隊，弄不好開業做業務都困難。其實現在真正接受市場檢驗、面向市場做業務的基金子公司也就幾家。”王天飛稱。因此，囊括股權在內的良好激勵機制重要性不言而喻。以德邦創新資本為例，其人員主要來自新華、上國投、華寶、中海信托，也包括從浦發、銀聯、德勤過來的員工。“我們招的都是這些機構資深人士，如有銀行二級部門副總，所以薪酬比一般信托公司要高不少，同時核心團隊會有股權激勵。”王天飛稱。目前多數基金子公司處於大規模招兵買馬階段，建章立制、招人、配置硬件設備，通常需3-6個月。同樣急迫的還有產品銷售渠道的打開，記者從多位資管人士處獲悉，今年商業銀行收緊了代銷渠道，對代銷均做了重新審核，規模較小的基金子公司產品基本無法進入銀行代銷名單。“大的基金公司靠基金原始客戶，銀行系優勢更明顯，但大部分基金子公司在營銷上有一些困難，培育市場和客戶需要一年甚至更長時間。”王天飛稱。記者獲悉，一些基金子公司起步的自主管理項目，部分還需要依靠招聘過來的領頭人原有黏性客戶資源，同時伴隨以諾亞財富這樣的第三方機構。目前，監管機構尚未對基金子公司做資本考核，但資本偏少仍然是這個行業接下來要面對的問題。據記者統計，目前基金子公司註冊資本最高僅1.25億元（為民生加銀增資後資本），多數子公司註冊資本在5000萬以下，甚至不少為2000萬。對於資產管理行業來說，一般起步價也要在1億-2億元，不少公司今後發展中，必將面臨業務量與註冊資本不相匹配問題。對此，民生加銀已于近期增加注冊資本，成為首家增資公司。“我們也在跟複星集團領導商量，明年以後開始進行增資，至少增資到1億-2億元。遇到臨時性的流動性問題，我們就可以自行解決。”王天飛稱。新蒲崗迷你倉