以服裝生意起家的浙江經發集團，迷你倉新蒲崗後進入住宿和旅遊，最後醉心投資金融股權，利用金融股權質押便利，融資進行再擴張。這是我國不少企業從實業到虛擬經濟，從低負債到高杠杆運行的典型樣本。李克強總理上任以來的新政被學界、機構歸納為“李克強經濟學”，其核心內容即“不出台刺激措施、去杠杆化和結構性改革”。通過浙江經發集團這一樣本的調查，可以窺見企業高杠杆運行的破壞性以及去杠杆之痛。1陷入困境的經發む這是浙江互保、聯保危機中，又一家走到了處置資產還債頹境的大型企業。め6月底，一場由浙江多家拍賣公司聯合推介的銀行股權拍賣引起了不少企業關注，此次拍賣標的是浙江經發實業集團有限公司(下稱“經發集團”)持有的徽商銀行8500萬股股權，起拍價為2.59億元。在紹興甚至整個浙江地區，企業界對經發集團並不陌生。該集團創始于1992年，註冊資本5.87億元，集團總部位於浙江諸暨市，管理中心設在杭州市，曾被評為 中國民營企業500強。據其官網介紹，集團擁有資產30億，員工3000多名，產業涉及旅遊、酒店、金融、房地產、紡織製造、對外貿易等。據悉，2012年，該公司因陷入杭州、紹興等地互保、聯保危機，一度經營困難。“此次拍賣的申請人是民生銀行，委托人是浙江寧波市中級人民法院。”浙江一位知情人士表示，“但這次(徽商銀行8500萬股權)拍賣最後流拍了，下次拍賣具體時間還要等法院通知。”2小裁縫的發家路む僅僅20幾年的時間，完成了從小服裝廠到中國民企500強的發展之路。め浙江經發集團董事長鐘浙曉，1964年生。多次上榜中國內地500富豪榜，紹興市第五屆人大代表，複旦大學董事會董事，中南財經政法大學兼職教授。鐘浙曉自小家境貧寒，初中畢業後拜師學藝做了裁縫。1983年，隨著改革開發的大潮，不到20歲的鐘浙曉開始創辦諸暨市呢絨服裝廠。用了10年時間，鐘浙曉將服裝廠經營得初具規模，並練就了敏銳的市場嗅覺。1992年，中國的房地產市場有所放開，嗅覺靈敏的鐘迅速組建了諸暨市經濟建設總公司，開發商業住宅小區，當年用了不到4個月便獲利120余萬元。這在當時是一筆巨資。此後兩年，房地產經營讓鐘賺得盆滿缽滿。1994年左右，三十而立的鐘浙曉再次燃起創業激情，彼時中國的賓館旅遊業才開始起步，鐘浙曉多次趕往深圳、廣州學習經驗，最後成立了諸暨市第一家最豪華的酒店———晶都大酒店。同年，他募資控股參與諸暨市人民政府招待所的第一期改擴建工程建設；又與諸暨市人民政府簽訂了承包經營市人民政府招待所的協議，盡享了國內第一批事業單位改製的紅利。1995年，鐘浙曉成立了浙江經發實業集團，統籌旗下的紡織、房地產和酒店生意。5年後，諸暨市政府憑借“西施故里”的優勢，致力創建全國4A級旅遊景區。而鐘浙曉認為旅遊、度假將成為大趨勢，當年即投資8000多萬元建設浙江五泄度假村。2005年，鐘浙曉進軍杭州，並成立浙江百瑞旅業集團，專業從事旅遊業、酒店業的投資和經營管理，先後投資建成浙江百瑞、杭州百瑞、江西百瑞、合肥百瑞等十來家星級酒店。據諸暨政府披露，2006年，浙江經發集團總資產在10億元左右，並已進入中國民營企業500強，浙江服務業80強。“當時，經發集團已經在以百瑞旅業為主體做上市籌備工作，當時諸暨上市企業只有寥寥幾家。”有知情人士稱。3入股銀行む經發集團參股的銀行包括浙商銀行、諸暨農商行、徽商銀行等。め2004年，浙江省唯一一家股份制銀行浙商銀行正在籌備設立中，其前身為浙江商業銀行，是一家中外合資銀行，為了重組成內資股份行，浙商銀行開始在省內主要民營企業中遴選股東。當年，包括浙江廣廈、浙江萬向控股在內的約20家浙江主要民營企業均參股浙商銀行，浙江經發集團也認購3.57億股，占總股本的2.38%，位列第13大股東。據瞭解，鐘浙曉2005年即被選為浙商銀行監事，進入“董監高”管理層行列；同年，浙江經發集團也獲批了1400萬流動資金貸款，貸款利率為5.22%。“銀行股權質押比率很高，超過一般資產，民營企業投資入股銀行後，通常會將股權質押進行融資，從而盤活資產，有效提高資金使用杠杆。”一家股份行諸暨支行負責人表示。通過查閱浙江地區湖州銀行、浙商銀行等幾家銀行的數據可以發現，這些銀行的民營企業股東幾乎100%地質押了股權，包括浙江經發集團。2012年末，該公司浙商銀行股權質押占比99.91%。事實上，早期投資銀行股，單就分迷你倉出租和資本增值早已不菲。以浙商銀行為例，該行去年末每股淨資產2.27元，淨資產收益率在18.55%；2013年，浙商銀行更是拋出28億元的分紅大單。嘗到金融投資甜頭後，鐘浙曉又先後入股了諸暨農村商業銀行(原諸暨農村合作銀行)、徽商銀行。據上述股份行諸暨支行負責人稱，鐘浙曉就是在該行征集發起人時候成為其股東的，目前也擔任了諸暨農村商業銀行的監事。鐘浙曉與諸暨農商行“關係不淺”。例如，2007年，諸暨農商行建造的豐銀國際大酒店，就通過競拍由浙江經發集團旗下的百瑞旅業接管，並擁有10年經營權。浙江經發集團旗下還擁有8500萬股徽商銀行股權，據瞭解，這筆股權已全部質押于銀行融資。有知情人士透露，2012年4月份，資金鏈處於斷裂邊緣的經發集團還試圖將徽商銀行股權質押進行信托融資，但未成功。4轉戰金融投資む鐘浙曉涉獵銀行、保險、投資基金等主要金融領域，實業投資占比一降再降。め投資金融股權後再將其質押，獲得新的融資，經發集團用這些錢進行了新一輪的擴張。2005年後，該公司10余家百瑞大酒店迅速開遍浙江、江西、安徽等省份。“星級酒店投資是一個很消耗資金的項目，但是做起來後，資產規模也會膨脹很快。”上述股份行負責人稱。可以說，浙江經發集團已經事實上走向了虛擬化和高杠杆之路。據經發集團披露，2011年該集團資產已有30億元，若根據這一數據計算，2006年之後的5年，該集團資產膨脹了3倍。除了銀行股權，2007年，浙江經發集團會同巨化集團、浙江永利集團等9家發起人共同成立了浙江首家全國性保險公司———信泰人壽保險股份有限公司，註冊資本3.5億元，鐘浙曉也在此後一段時間擔任信泰人壽董事。知情人士表示，2008年，浙江經發集團還同該省幾家大型企業和主流媒體合伙成立了一家創投基金，基金規模在3億-4億元，為當時浙江最大的創業投資基金，專門從事擬上市企業的股權投資。對於這一投資的背景，鐘浙曉曾經的講話中可見端倪。“諸暨市是全國百強縣，中小企業多，產業機構多元，政府也鼓勵民間資本流向創業投資領域。”支撐資產高杠杆膨脹的，除了金融股權質押和土地等資產抵押外，經發集團還和浙江其他幾家大型民營企業有著互保、聯保關係，以獲得更多融資。據瞭解，和經發集團存在擔保關係的企業包括浙江康輝銅業、浙江冠軍集團等，擁有間接擔保關係的包括江蘇天煜置業等。例如，浙江經發旗下百瑞旅業的一筆1400萬貸款，就曾找冠軍集團進行擔保。2012年，浙江引爆了擔保圈危機，經發集團受到牽連。彼時，銀行開始收貸，這是經發集團高杠杆擴張最不願看到的局面。為了維持資金鏈，2012年年中，浙江經發集團曾試圖以百瑞旅業為平台，向新時代信托進行融資，做最後一搏。不過，可能由於徽商銀行的股權問題，新時代信托沒有立項這一項目。5重組進行時む在當地政府協助下，目前採取“請進來、抱攏來、送出去”等多種形式引進資金進行重組。め浙江經發集團債務規模幾何，據諸暨市政府介入瞭解後，向債權人通報的數據是：經發集團資產和債務相抵後，資產仍多出七八億元。若根據浙江經發集團30億元資產規模計算，其銀行和個人債務在20億元左右。有消息稱，去年下半年，浙江經發集團一直在諸暨政府牽頭下進行重組，主要是切斷民間融資，並進行債務重組，還有引進戰略投資者注入資金。“重組還在進行中，重組方案已定下來了，操作有兩個月了，市政府在牽頭，我們不掌握具體情況。”浙江經發集團一位人士表示。但對於引進戰略投資者，以及處置徽商銀行股權情況則未予回應。經發集團旗下的酒店等資產也在處置當中，據銀行負責人稱，目前，經發集團旗下位於諸暨的一家酒店百瑞香江大酒店已停業，此前百瑞財富大廈準備改造成酒店，現在也沒有了動作。據瞭解，該集團的重組目前採取“請進來、抱攏來、送出去”等形式，“請進 來”就是引進願意參與重組的戰略投資人輸入資金，盤活資產，使企業經營正常；“抱攏來”就是鼓勵債權人採用債權置換股權的方式消化債務，使這些債權人有信心作為經發的股東，抱團繼續經營，共渡難關；“送出去”就是債權人協商一致，讓一部人債權人用以資抵債的形式，撥離一部分債務和資產，減輕重組負擔，實現企業瘦身，這種模式正在有序推進。結語鐘浙曉涉獵了銀行、保險、投資基金等主要的金融領域，金融在該公司資產中的比例越來越大，相對應的，實業投資占比已然下降。某種程度上說，浙江經發集團是江浙乃至全國經濟的一個縮影。儲存倉
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