本欄上兩周提及一些涉及招行（3968）的股票期權策略，迷你倉有朋友見招行近期升勢凌厲，認為應該買入股票才是最好的策略。這種觀點當然必須認同，可是筆者認為，若閣下有充裕的資金，當然是用買正股的方法，但若閣下資金有限，又不想放棄短線的機會，股票期權則勝算頗高。我們可以將買正股和操作期權做比較，以8 月28 日100 手招行計，若買入正股，股價13.5 元X500 股X100 手=67.5 萬元，若閣下能在15元沽出，獲利7.5 萬元。若做股票期權，動用資金約3 萬元（當日10 月Put位12.50@252手╱13.00@368手） 可以做100 手10 月的Short Put12.70，若持至結算收期權金0.32 元X500X100=1.6萬元，若用0.02元平倉，也有1.5 萬元利潤。資金獲利比率各位可以自己計算，若可以動用資金67.5 萬元，醒目的期權操作者還可以捕捉許多這樣的機會。近期在期權教室上課時筆者的講題為：看好股票不持股的期權策略。這就是股票期權的魅力，所以筆者認為股票期權是散戶樂園。據聞11 月初港交所又有講座，建議各位留意港交所廣告，積極參與。繼阿里巴巴要染指銀行業，騰訊（700）也蠢蠢欲動，股價升個不停至420 元的水平。更令人眼前一亮的是國內開設民營銀行有了明確的經營門檻，註冊資本5 億至10 億元，地點會在北京，深圳，溫州開設1至3 間，時間是明年3 月可以開業……等等。有如此具體的政策，的確令人感覺正面，可見將來的內銀改革會加速，內銀在利率的優勢，理財產品的優勢可能會遜色，但是在內地分行網絡、資金、銀行借貸方面仍然是佔絕對優勢，民營難以挑戰。可是我們很難想儲存倉民營的發展速度，若影子銀行實體化，我們也不可小覷。內銀明年或遍地開花雖然內地民營銀行在地區性開始運行，由於門檻不高，估計眾多民企會申請開設銀行，但其發展的速度還是控制在中央，目前看不到可以根據市場需要而可以自由發展。除了民營，還有地方政府資金進軍銀行，明年可能是內地銀行遍地開花的時刻，銀行的數量會增，但若與美國銀行數以千計（按管理資產計）的數量相比，還是微不足道。內銀一向是本港散戶愛股，長期持股人士應要有期權策略，讓我們先看大戶如何做，9月17日，港交所的成交數據請參看【表1】。各位可見，兩個龍頭大內銀在Call╱Put 兩邊有巨量開新倉，因為全部是正數。從選擇行使價看， 中行（3988）的選擇是低於現價，工行（1398）的選擇是等價，在這些價位開倉，筆者的觀點是股價將會進入牛皮偏淡。按選擇的時間看，牛皮可能要持續到明年的業績期。以成交的對稱看，可能是有多少股就開多少倉，沒有浪費。雖然這只是兩隻內銀股的成交表現，但這應該是具代表性的成交，散戶不妨跟進。我們可見【表2】，是目前內銀可以做股票期權的股份，這些股份在9 月和10 月Call╱Put 最大的倉位的未平倉合約已列明，我們可以在這些巨大倉位的下一格開Short，讓巨人站在我們前面。當然，這些倉位會隨時變動，若閣下跟進開倉， 就要像每天必須刷牙一樣，每天看倉位變動，若見大減倉，閣下也應該減。期權教室一般建議做30 至50 天期的期權，做遠期至明年3 月，實在有些見仁見智，不過若有持股，又想長期持有，見大戶有如此動作，我們跟進收些期權金增加持股效益，也是不錯的選擇。杜嘯鴻info@practicaloption.com.hk迷你倉
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